Lucrando das estratégias de negociação da curva de rendimento de reversão média

Lucrando das Estratégias de Negociação de Curva de Rendimento Médio-Reverting Uma grande classe de estratégias de negociação de renda fixa se concentra em oportunidades oferecidas pela estrutura do prazo de taxa de juros. Este artigo estuda um conjunto de estratégias de negociação de curva de rendimento que se baseiam na visão de que a curva de rendimento significa - reverte para uma curva incondicional. Essas estratégias de negociação de reversão média exploram desvios no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimento das normas históricas. Consideramos negociações neutras em dinheiro com períodos de espera de um mês. Algumas estratégias de reversão média foram altamente rentáveis ​​e superaram, em termos de risco ajustados antes dos custos de transação, estratégias alternativas de investimento no índice Lehman Brothers Bond (até 5,9 vezes) e um investimento no índice SP (Até 5 vezes). Mesmo depois de contabilizar os custos de transação, algumas dessas estratégias ainda são significativamente mais rentáveis ​​do que os benchmarks. Além disso, os custos de transação podem ser substancialmente reduzidos ao alterar a frequência de negociação ou através de negociações derivadas estruturadas. Encontramos evidências de que a eficiência do mercado melhorou e o alcance dos retornos em excesso diminuiu desde o final da década de 1980. Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você possui o aplicativo apropriado para vê-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Seja paciente, pois os arquivos podem ser grandes. Proibir as Estratégias de Negociação de Curva de Rendimento de Mean-Reverting (resumo do Sumário) Os autores investigam os retornos gerados por estratégias que visam lucrar com a reversão média no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimento . Eles acham que um subconjunto de estratégias oferece retornos ajustados ao risco que são superiores e não correlacionados com os retornos de determinados valores de renda fixa e de equivalência patrimonial. Os autores analisam a rentabilidade de uma série de estratégias de curva de rendimento baseadas na premissa de que a curva de rendimentos exibe o comportamento de reversão média. O objetivo é determinar se é possível gerar rendimentos ajustados ao risco após custos de transação comparáveis ​​ou superiores aos de dois benchmarks do índice de títulos intermediários do governo Lehman Brothers US e do índice SampP 500. As estratégias analisadas procuram lucrar com a reversão média em três aspectos do nível, inclinação e curvatura do curvar produtivo. Para cada um desses três aspectos da curva de rendimentos, são examinadas duas estratégias separadas: uma que se negocia na expectativa de reversão média em toda a curva de rendimentos e que negocie a reversão média em partes individuais ou adjacentes da curva de rendimento. A amostra utilizada consiste em dados mensais sobre títulos do Tesouro dos Estados Unidos com cupom zero de uma curva de rendimento de contas e títulos (com vencimentos até cinco anos). Os autores reconhecem e (quando apropriado) se ajustam aos viés sistemáticos que podem ocorrer em seu conjunto de dados em particular, o uso de títulos do Tesouro zero. O período de tempo do conjunto de dados é de junho de 1964 a dezembro de 2004, e os retornos são calculados para um período de espera de um mês. A curva de rendimento incondicional a que se espera reversão média é para qualquer vencimento determinado em qualquer data dada, a média simples de todos os rendimentos observados para esse vencimento de 1964 até o mês anterior a essa data. Um período de treinamento de 102 meses para a construção da curva de rendimento incondicional é permitido, de modo que a negociação das estratégias começa em janeiro de 1973. Finalmente, os retornos das várias estratégias são ajustados pelo risco (usando o desvio padrão da recompensa) para que Eles são mais diretamente comparáveis ​​aos retornos ajustados ao risco dos dois benchmarks de referência. Os resultados sugerem que, para estratégias que buscam reversão média no nível absoluto de rendimentos, nem a estratégia baseada na reversão média dos níveis médios de rendimento em toda a curva, nem a partir de níveis de rendimento em pontos de maturidade individuais, podem oferecer retornos consistentemente superiores. Para as estratégias que perseguem a reversão média na inclinação da curva de rendimentos, os autores acham que os negócios envolvendo reversão média através da curva de rendimentos não podem oferecer retornos consistentemente superiores, embora, inversamente, aqueles que envolvam reversão média entre apenas dois pontos adjacentes na curva de rendimentos possam. Para as estratégias que perseguem a reversão média na curvatura da curva de rendimentos, ambos os negócios envolvendo curvatura em toda a curva e aqueles que envolvem a curvatura de apenas três pontos adjacentes na curva são encontrados para oferecer retornos consistentemente superiores. Finalmente, os autores acham que o mais consistente e lucrativo e estatisticamente robusto de todas as estratégias é aquele que busca reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimentos. As estratégias que são consideradas rentáveis ​​têm retornos comparáveis ​​ou melhores do que os dois benchmarks de referência, com base no risco ajustado. Na verdade, algumas estratégias têm a capacidade de superar os benchmarks de referência por um fator de quase 6 quando as recompensas ajustadas pelo risco antes dos custos de transação são comparadas. Além disso, os autores acham que os retornos nessas estratégias de curva de rendimentos têm uma baixa correlação com os retornos nos benchmarks de referência, proporcionando assim benefícios de diversificação. No entanto, os custos de transação diminuem a rentabilidade relativa e absoluta dessas estratégias de curva de rendimento, embora a estratégia de melhor desempenho (reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimentos) seja resilientemente lucrativa, apesar do impacto da negociação Custos. Para mitigar esse impacto, os autores argumentam que a freqüência de negociação pode ser reduzida, o sinal de limiar para entrar em um comércio pode ser aumentado, ou o uso de derivativos estruturados pode substituir o dos instrumentos de caixa. Informação original do autor Choong Tze Chua está na Singapore Management University. Usuários que lêem este artigo também lêemProfissionamento de Estratégias de Negociação de Curva de Rendimento Médio-Retesão. A reversão de Mean é simplesmente o excesso de retorno ao longo desses dois anos, portanto, incluindo todos os dias de negociação em contraste com apenas os dias com salto. Achamos que a reversão média não funciona em tempo real, confirmando os resultados de Chua et al. (2006). Por isso, é realmente importante considerar os retornos excessivos relacionados aos anúncios macroeconômicos que interessam aos participantes do mercado. Resumo: Construímos o trabalho de Wright e Zhou (2009) que mostram que o salto médio significa em preços de títulos pode prever o retorno de títulos em excesso, capturando o comportamento anticíclico das premissas de risco. Mostramos que esses saltos geralmente ocorrem às 8:30 e 10:00 diretamente vinculando-os a anúncios de notícias macroeconômicas específicas. A reversão média, que analisa o retorno total ao longo do período anterior ao invés de apenas a parte relacionada aos saltos, não possui habilidade preditiva. Por isso, é importante considerar os retornos excessivos relacionados aos anúncios macroeconômicos que interessam aos participantes do mercado, e os saltos são um bom proxy de mercado para o que os investidores acreditam serem notícias importantes. Nossa medida de salto aprimorada produz uma relação de Sharpe de 0,52 em uma estratégia de investimento fora de amostra de mercado neutro. Texto completo Artigo novembro 2018 Johan G. Duyvesteyn Martin P. E. Martens Siawash Safavi Nic Show abstract Hide abstract RESUMO: Die Renditestruktur determiniert die Relation zwischen Zinsnderungsrisiko und Zinsertrag bei Investitionen und Finanzierungen und ist insofern fr die Wahl der Laufzeit von fundamentaler Bedeutung. Mit Hilfe der impliziten Terminzinsstze ist es mglich, die Entscheidungssituation des Investors und des Finanziers zu modellieren. Dabei lassen sich aus der Análise der drei gestaltgebenden Merkmale der Renditestrukturkurve Niveau, Steigung und Krmmung Entscheidungsregeln fr das bewusste Eingehen eines Risikos bei entsprechendem Mehrertrag durch die Wahl der Laufzeit ableiten. A forma da curva de rendimento determina a relação entre risco de taxa de juros e retorno de investimentos. O investidor ou financiador deve escolher obrigações ou empréstimos de curto ou longo prazo. A decisão de gestão da maturidade certa depende de três fatores de formação da curva de rendimentos: nível geral das taxas de juros, inclinação e curvatura da curva. Ao usar taxas de juros implícitas, a situação de decisão dos investidores e financiadores é modelada e as regras de decisão geral para os gerentes financeiros são derivadas. Texto completo Artigo The Journal of Fixed Income Rainer Lenz